たわらノーロードの「plus」って何？

低コストで話題のたわらノーロードシリーズに、plusと名の付く３本が新たに加わりました。

新興国株式が低コストになりました！という話題は各所で出ていますが、plusについてはあまり触れられていないようなので、少し調べてみました。

今回追加されたplusのファンドは以下の３本です。

1. たわらノーロードplus国内株式高配当最小分散戦略
2. たわらノーロードplus先進国株式低ボラティリティ高配当戦略
3. たわらノーロードplus新興国株式低ボラティリティ高配当戦略

このように、「plus」はスマートベータ戦略をとっていることを意味しています。

今回のスマートベータ戦略を細かく見ると、「高配当」「最小分散」「低ボラティリティ」にわけられます。

「高配当」はイメージがつきやすいと思うので、残りふたつについて調べました。

最小分散戦略・低ボラティリティとは

ここで「分散」とは、統計の言葉であり、分散投資とはの「分散」とは意味が異なります。

投資において価格変動リスクを評価する際には、リターン分布の標準偏差（σ）を用い、分散はσの二乗になります。

統計的な話はさておき、要は「分散≒リスク」と読み替えてしまって差し支え無いと思います。

ボラティリティも値動きの幅を意味しているので、最小分散と低ボラティリティは同じ方向性の戦略だといえます。

最小分散について、もう少し詳しい話をします。

まず、H・マーコヴィッツのポートフォリオ理論によれば、あるリスク水準に対して期待リターンが最大となるポートフォリオを効率のフロンティアと定義しています。

ここで、最小分散とは、効率のフロンティア上のポートフォリオのうち、リスクが最小となるものを目指しています。

これまで、ハイリスク・ハイリターンかローリスク・ローリターンのどっちかだと思われていましたが、「ローリスク・ハイリターン」となる実証研究結果※１、２）が報告されてきており、注目されているようです。

最小分散ポートフォリオは以下の様な特徴があるようです※１）。

• 小型、バリューに偏る
• ディフェンシブな業種への配分が高い（低リスク資産に偏るリスク）
• 市場指数をベンチマークとした場合、アクティブファンドよりもトラッキングエラーが大きい

偏りやトラッキングエラーは注視しなければいけませんね（最小分散に限った話ではないですが）。

※１：海外における最小分散ポートフォリオファンドの概況（NFIリサーチ・レビュー、２０１１年６月）
※２：最小分散ポートフォリオとボラティリティ効果（証券アナリストジャーナル、２００９年１２月）

スマートベータの収益性は？